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Wall Street no aguanta el rebote tecnológico: los índices se debaten entre las dudas


1111112Poco ha durado el rebote tecnológico en Wall Street. Apenas media hora. Los índices han cambiado el verde por el rojo en medio de las dudas que recorren este jueves las bolsas europeas. A pesar de que los índices del Viejo Continente había estado animados por los repuntes de los futuros estadounidenses, el mercado cambia de ruta y deja en nada la fuerte subida que se anticipaba esta mañana.

Apple y Facebook estaban siendo los impulsores del mercado después de que anoche presentasen unas mejores cuentas trimestrales. Las dos grandes tecnológicas no decepcionaron al mercado y en el pre-market han logrado subidas del 8% en el caso de la firma de la manzana y del 5% en el de la red social.

Sin embargo, el panorama se tuerce a esta hora y solo Apple es capaz de aguantar las compras con un rebote del 7%. Además de sus cuentas trimestrales, la empresa también está viendo como los inversores se animan gracias al anuncio de la compañía de que va a aumentar su programa de recompra de acciones, que pasará de 60.000 millones de dólares a 90.000 millones. Facebook, por su parte, solo es capaz de subir un 0,3%.

De este modo, el Dow Jones se deja un 0,27%, hasta 16.458 puntos, el S&P 500 baja un 0,1%, hasta 1.872 enteros, y el Nasdaq cae un 0,2%, hasta 4.115 puntos.

Ucrania vuelve a ser el foco de preocupación principal del mercado después de que Rusia haya comenzado a realizar ejercicios militares en la zona limítrofe con Ucrania debido a la escalada de la violencia en el este del país.

SIGUEN LOS RESULTADOS

A parte de Facebook y Apple, otras empresas han publicado resultados hoy. Una de ellas ha sido Caterpillar, cuyo beneficio neto ascendió un 4,8%, hasta 922 millones de dólares respecto al mismo periodo de 2013. Por ello, la empresa está avanzando casi un 3% en bolsa, hasta 106 dólares por acción.

En este contexto de preocupación por Ucrania, el consejero delegado de la empresa, Doug Oberhelman, ha indicado durante la presentación de resultados que están muy afectados por todo lo que está ocurriendo en la zona y que desean que se pueda alcanzar una solución pacífica. Oberhelman ha recordado que la economía global continúa siendo frágil, «por lo que uno o dos pasos hacia atrás pueden crear un riesgo sustancial para la recuperación económica global».

Otra de las grandes compañías estadounidenses, General Motors, ha presentado también sus cuentas. La empresa ha presentado unos resultados nada halagüeños, pues ha reducido sus ganancias un 90% en el primer trimestre, hasta 125 millones de dólares, el peor resultados desde la bancarrota de Detroit de hace cinco años. No obstante, sus acciones no están reflejando esa caída y rebotan un 1,2%, hasta 34,8 dólares.

En el mercado de deuda, el interés del bono estadounidense a diez años se mantiene en el 2,69%, mientras que el euro mantiene la diferencia con el dólar en en 1,3819 unidades.

En las materias primas, el Texas ha iniciado la sesión con una subida del 0,19%, hasta 101,6 dólares, mientras que el oro sube un 0,46%, hasta 1.289 dólares la onza.

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Los tres mayores riesgos que afrontan los mercados


1111112En 1996, Alan Greenspan empleó la expresión “exuberancia irracional” para referirse a las desviaciones en la valoración de los múltiplos de varios activos sobre sus medias de largo plazo. En su opinión, un periodo de baja inflación podría desembocar en subidas de los precios de los activosexplicadas por bajos tipos de interés real y por menores primas de riesgo. Sin embargo, advertía el hoy denostado Greenspan, es difícil determinar a partir de qué punto la escalada en el valor de un activo se debía a una explicación fundamental (la descompresión de una prima de riesgo) o bien a episodios debehavioural finance, en el que los sentimientos se vuelven tan positivos que hacen que la comunidad inversora infrapondere el verdadero nivel de riesgo de igual forma que hace poco los sobreponderaba.

El abultado comportamiento en los precios de muchos activos es consecuencia directa de la masiva inyección de masa monetaria por parte de los principales bancos centrales occidentales, y especialmente de la Reserva Federal (Fed)

Este autor no tiene criterio suficiente para afirmar en qué momento acaba la teoría de los mercados eficientes y en cuál empieza la teoría delbehavioural finance, aunque intuyo que estamos en la frontera entre ambos en varias clases de activos, en tanto que en otras, en especial el crédito, la frontera ya está ampliamente traspasada. En este contexto, la materialización de los riesgos puede provocar un alineamiento entre precios de activos y valores fundamentales. En mi opinión, son treslos mayores riesgos que pueden provocar una reacción negativa en los mercados en los próximos meses.

Primero: el abultado comportamiento en los precios de muchos activos es consecuencia directa de la masiva inyección de masa monetaria por parte de los principales bancos centrales occidentales, y especialmente de la Reserva Federal (Fed). A su vez, la cuantía de dicha inyección depende de que no se genere un nivel de inflación peligroso en dichas economías. La inflación puede generarse de tres formas: por un aumento de la velocidad del dinero ante un nivel elevado de inyección monetaria, algo que suele coincidir cuando se acelera el crédito al sector privado; por un desequilibrio entre oferta y demanda, coincidente con una reactivación de la demanda interna sin una mayor capacidad de oferta motivado por años de infrainversiones; o por una aceleración de los costes de producción, en especial de los costes laborales. En mi opinión, los Estados Unidos han cruzado el Rubicón en los tres elementos, y aunque la inflación sigue a niveles inferiores al 2%, el riesgo de inflación ha subido mucho, como se ha empezado a materializar en los datos de marzo. Si los salarios empiezan a acelerarse, y hay indicadores que comienzan a mostrar dicha tendencia, la Fed reaccionará con una política monetaria más restrictiva de la descontada, y esto provocará una corrección relevante en diferentes mercados.

Segundo: como consecuencia del primer riesgo, el precio de los bonos gubernamentales ha alcanzado máximos históricos en muchos países(España, prácticamente ayer). La inmensa mayoría de los activos se valoran a partir del bono gubernamental. En mi opinión, la burbuja en dichos bonos es histórica. Se aduce que la inflación hoy es más baja que en el pasado, pero este argumento es una complacencia: el que compra hoy un bono a diez años debería preocuparse de la inflación en los próximos diez años, no en la presente, y, como he argumentado arriba, el riesgo es considerable. En un contexto de mayor riesgo de inflación, de un mayor tipo de interés real, de fuertes emisiones de bonos gubernamentales y de menor demanda soberana por los emergentes, el bono gubernamental sólo puede ir en una dirección, que es hacia abajo (subiendo por tanto su rentabilidad). La consecuencia será hacer caer el resto de activos cuya valoración depende del bono gobierno. Así, el crédito (investment grade y high yield), la bolsa (vía mayor coste de capital, y en especial bancos y aseguradoras, cuyo valor depende de los bonos que tienen en cartera) y muchas inversiones alternativas.

El precio de los bonos gubernamentales ha alcanzado máximos históricos en muchos países (España, prácticamente ayer). La inmensa mayoría de los activos se valoran a partir del bono gubernamental. En mi opinión, la burbuja en dichos bonos es histórica.

Tercero: una parte considerable del mundo, concretamente los países emergentes, adolece de males que se han ido acumulando en los últimos años: burbuja inmobiliaria, burbuja crediticia con malas praxis de préstamo, falta de reformas estructurales, pérdida de competitividad, falta de diversificación de la economía, dependencia excesiva de materias primas (bien por importación o por exportación), sobreinversión, falta de capacidad de la política monetaria para generar más demanda agregada debido a niveles de precios elevados, una muy preocupante pérdida de competitividad según los salarios han crecido mucho más rápidamente que la productividad y como consecuencia de estos factores, la acumulación de déficit de cuenta corriente en un número considerable de estos países. Ante este panorama, una reversión de la política monetaria por parte de la Fed puede resultar devastadora, provocando subidas de tipos locales para mantener capital, o controles de capital, una inflexión en el crédito, subida de morosidad, ciertas crisis bancarias y una caída considerable de la demanda interna. Es verdad que el resurgir económico de Occidente generará mayor demanda vía exportaciones, pero la pérdida de competitividad anulará una gran parte de este beneficio. Como ejemplo, España, que el año pasado incrementó sus exportaciones más de un 7%, el segundo mayor crecimiento del mundo, con un comercio mundial creciendo menos de una tercera parte. ¿El motivo? España araña cuota de mercado a otros países, especialmente a los emergentes.

Si se materializan estos riesgos, el mercado caerá. Probablemente, parte de dicha caída (la que respecta a las economías occidentales) se deba a un buen motivo, y es que la reactivación económica podría hacer subir los tipos de interés, pero con una inyección monetaria sin precedentes dudo que mucho inversor quiera asumir el riesgo de sostener activos en riesgo ante un escenario de subidas de tipos. Habrá una corrección.

En su momento habrá que calibrar qué activos convendría ponderar en la caída.

http://blogs.elconfidencial.com/economia/el-observatorio-del-ie/2014-04-24/los-tres-mayores-riesgos-que-afrontan-los-mercados_120418/?utm_source=www.elconfidencial.com&utm_medium=email&utm_campaign=Boletines+Cotizalia

La consulta en Crimea trae la tranquilidad a las bolsas: el Ibex roza los 10.000 puntos


1111112La consulta soberanista de Crimea ha concecido un descanso al mercado. Tras unas jornadas intensas de incertidumbre en las que las bolsas de todo el mundo sucumbieron ante el temor a lo que ocurriese en Ucrania, finalmente el referéndum celebrado el domingo en Crimea ha despejado las incógnitas y los mercados se han inundado de compras.

El Ibex 35 se ha anotado un 1,66%, lo que le ha dejado en 9.975 puntos, a un paso de los 10.000. En Europa, el pleno al verde ha sido completo, incluso la bolsa rusa ha experimentado un importante repunte después de las aparatosas caídas que ha sufrido durante las semanas anteriores. El índice más importante del parqué ruso, el Micex, ha rebotado un 3,7%, hasta 1.283 puntos, sobre todo por las tibias sanciones económicas al país anunciadas por Estados Unidos debido a la celebración de la consulta en la península de Crimea.

Así, una vez que los crimeos han hablado, los inversores se han decantado por las compras en la mayoría de las bolsas principales de todo el mundo. Wall Street también remonta posiciones, lo que ha facilitado la recuperación de los selectivos del Viejo Continente. El repunte más abultado ha sido el del Ftse Mib, que se ha anotado un 1,66%. El Eurostoxx 50 se ha hecho con un 1,5%, el Dax y el Cac 40 han avanzado un 1,3%, mientras que el Ftse 100 ha sido el que más ha relajado la euforía al subir un 0,6%.

En el índice español, Sacyr ha sido el protagonista del día al rebotar un 6,8%, hasta 4,6 euros por acción, a pesar de que el bloqueo de Zurich al acuerdo con la Autoridad del Canal de Panamá (ACP) sigue vigente. Bankia le ha ido a la zaga al ganar un 5,1%, mientras que Gamesa se ha anotado un 4,6%.

FCC ha sido el único valor que ha finalizado la jornada a la baja, dejándose un 2,16%, hasta 14.5 euros. Justo a cierre de mercado, la empresa ha comunicado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) que ha vendido su filial de mobiliario urbano, Cemusa, a JC Decaux por 80 millones de euros.

Los grandes han vivido una buena sesión en la que Inditex se ha anotado un 1,6%, Iberdrola ha avanzado un 1,56%, Repsol y Telefónica han ganado un 1,3%, Santander, un 1,1%, y BBVA, un 1%.

El euro sigue luchando por el 1,4

En el mercado de divisas, el euro sigue haciendo frente al dólar en busca del 1,4. El cambio este lunes sube hasta las 1,3928 unidades, mientras que en la deuda se ha relajado también gracias a la mejora de la renta variable. El interés del bono a diez años ha caído hasta el 3,32%, mientras que la prima de riesgo ha quedado en 175 puntos básicos.

En las materias primas, el Brent se ha dejado un 1,48%, hasta 106,6 dólares el barril, mientras que el oro sigue ha bajado un 0,48%, hasta 1.378 dólares la onza.

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Llegan a España las ‘sicavs para pobres’: se podrá invertir en cualquier cosa sin tributar


cedeb81744f9b1a6914a9894863e86b9El privilegio fiscal del que gozan las grandes fortunas con las sicavs –no tributar por los beneficios de las inversiones– se extenderá a toda la población si se aprueba una de las propuestas más llamativas del comité de expertos para la reforma fiscal: la creación de cuentas similares a las 401(k) estadounidenses, con ventajas fiscales similares a los planes de pensiones. Es decir, una especie de ‘sicavs para pobres’ en las que, además, no hacen falta los famosos ‘mariachis’. La diferencia es que el dinero invertido en estas cuentas sólo podrá retirarse al llegar la edad de jubilación, mientras que se puede sacar de una sicav en cualquier momento, aunque en la práctica casi nadie lo hace antes de jubilarse.

El informe de los expertos propone literalmente «ampliar el régimen fiscal de planes de pensiones a las aportaciones a cuentas bancarias especialesque cumplan con los mismos requisitos de indisponibilidad y asignación que los planes y fondos de pensiones». De esta forma, se trata de quitar el privilegio de la desgravación fiscal del que disfrutan en España los planes de pensiones y extenderlo a cualquier tipo de inversión, en respuesta a las críticas de los organismos internacionales de que el sistema actual resulta demasiado dirigista y «discrimina en contra de determinadas materializaciones».

Es decir, que para acceder a las ventajas fiscales no sea necesario darle el dinero a una entidad financiera para que lo gestione como quiera de forma cautiva durante muchos años, normalmente con una rentabilidad muy baja y unas comisiones muy altas –tanto, que el Gobierno ha tenido que poner un tope–, sino que cada persona podrá gestionarlo como quiera dentro de una especie de cuenta paraguas que puede invertir en prácticamente todo: acciones, bonos, letras, derivados, depósitos, fondos de inversión, etc. Así es como funcionan las 401(k) en EEUU, que citó expresamente como modelo el presidente del comité de expertos, Manuel Lagares, en la presentación del informe el viernes pasado.

Pero este sistema sería tan revolucionario en nuestro país –si el Gobierno hace caso a esta propuesta– que no sólo se estarían quitando privilegios a los planes de pensiones, sino que se pondría al alcance de todo el mundo la gran ventaja de las sicavs: el diferimiento fiscal de las ganancias por intereses, dividendos o plusvalías. En contra de lo que mucha gente piensa, los ricos no están exentos de pagar impuestos gracias a las sicavs, sino que difieren la tributación de estas ganancias hasta el momento en que sacan el dinero de la misma. Mientras tanto no pagan, pero no pueden tocarlo (había un sistema para hacerlo sin tributar, las reducciones de capital, pero Elena Salgado se lo cargó). Y eso sería lo que ahora podrán hacer quienes no lleguen a los 2,4 millones exigidos para tener uno de estos vehículos.

Elena Salgado. (Efe)»Una queja generalizada entre los pequeños inversores es que, cada vez que tienen una ganancia en bolsa o cobran un dividendo, entre el pellizco de Hacienda y las comisiones, se queda prácticamente en nada. Ahora al menosse podrán ahorrar ese pago a Hacienda como hacen las sicavs«, explica un experto en gestión de patrimonios. Eso sí, con las cuentas no se podrá sacar el dinero antes de la jubilación, mientras que la inversión en sicavs se puede retirar en cualquier momento, aunque lo habitual es que no se haga hasta la jubilación (o el fallecimiento), precisamente por la penalización fiscal.

Diferencias entre las sicavs y las 401(k)

Es cierto que las dos figuras no son equiparables, como subrayó Lagares. Las sicavs son una institución de inversión colectiva, mientras que estas cuentas son individuales; eso es una ventaja para las nuevas cuentas, puesto que no necesitan a los 100 hombres de paja o mariachis con los que las grandes fortunas deben dar apariencia de que son vehículos colectivos y no individuales o familiares. Otra diferencia es la tributación: en principio, las aportaciones a estas cuentas desgravarán en cada ejercicio y al tipo marginal de cada contribuyente (como los planes de pensiones), pero al rescatar el dinero en la jubilación se deberán pagar impuestos por todo el patrimonio, no sólo por las plusvalías obtenidas; las aportaciones a una sicav no desgravan, pero al rescatar el dinero se paga sólo por la ganancia.

El comité de sabios se planteó equiparar más esta fiscalidad, al establecer otro sistema que consistiría en que las aportaciones desgraven en la cuota (no reduzcan la base imponible) al tipo mínimo, y que a cambio el rescate pague sólo por la plusvalía y al tipo de la renta del ahorro, que ellos recomiendan equiparar al mínimo de la escala general. Pero lo descartó porque, al reducirse la desgravación inicial, estima que se produciría una caída en picado de las aportaciones a los instrumentos de ahorro para la jubilación. En todo caso, Lagares considera que la penalización por cobrar de golpe (en forma de capital) el dinero de estos vehículos debería reducirse del 40% actual al 30%.

Sea como fuere, esta medida –si la acepta el Ejecutivo– supondría un gran avance para los pequeños inversores para ponerse a la altura de los grandes. Además, el diseño de estas cuentas será determinante para su éxito; por ejemplo, será muy importante si se establecen límites a los activos en que pueden invertir (las 401(k) pueden hacerlo incluso en inmuebles) o si las puede gestionar el propio titular o las tiene que dejar en manos de la industria.

http://www.elconfidencial.com/economia/2014-03-17/llegan-a-espana-las-sicavs-para-pobres-se-podra-invertir-en-cualquier-cosa-sin-tributar_102948/?utm_source=www.elconfidencial.com&utm_medium=email&utm_campaign=Boletines+Cotizalia

AYNEMU PIDE LA PROHIBICION DE POSICIONES EN CORTO


Desde AYNEMU y con la única finalidad de defender los derechos e intereses de los accionistas minoritarios nos hemos puesto en contacto con el Sr. Julio Segura, presidente de la CNMV, solicitándole la prohibición de la operativa en posiciones cortas para impedir que los especuladores tiraran para bajo el precio de nuestras acciones.

Con fecha 1 de Junio el Vicepresidente 1º de AYNEMU envió un escrito al Presidente de la CNMV solicitándole la prohibición de la operativa en posiciones cortas, esta noticia es re recogida en la prensa por Reuters http://www.reuters.es/article/esEuroRpt/idESL5E8H18QJ20120601

El 27 de Junio el Presidente de la CNMV responde de forma negativa a dicha solicitud alegando que no se dan las circunstancias especiales en el mercado para tal prohibición y que están haciendo un seguimiento a todas las operaciones en cortos.

El 23 de Julio la CNMV anuncia la prohibición de la operativa de posiciones cortas por tiempo indefinido por la alta volatilidad de los mercados.

El 24 de Julio el Vicepresidente 1º de AYNEMU envía escrito al Presidente de la CNMV felicitándole por tomar la decisión de prohibir dicha operativa.

Desde AYNEMU estaremos vigilantes para tomar todas las iniciativas que estimemos oportunas siempre que vayan encaminadas a la defensa de los intereses de los accionistas minoritarios.

La próxima semana termina la actual prohibición de operar con posiciones cortas, desde AYNEMU nos dirigiremos a la Presidenta de la CNMV y al Ministro de Economía para que prorrogue dicha prohibición el mayor tiempo posible para evitar ataques especulativos.