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Archivo del mes: febrero, 2013

AIVCAM y NEM Sabadell informan


Ante el nombramiento por parte de la Generalitat valenciana de las cinco  personas que componen la Gestoraencargada de liquidar  definitivamente la CAM  y con ella  las cuotas participativas.

– Ante la convocatoria de Junta de Accionistas del  Banco de Sabadell, el 26 de marzo de 2013.

– Ante la convocatoria recibida por el presidente de AIVCAM (Associació d’Impositors  Valencians de la CAM)  para que se persone el próximo día 11 de marzo en la  Comisión de Investigación  de la  CAM,

Víctor Baeta, presidente de AIVCAM y del NEM  Sabadell (Nucleo Estable de Accionistas Minoritarios del Banco de Sabadell) ha realizado las siguientes  manifestaciones:

1.       Desde AIVCAM nos interesa distinguir  entre dos grupos de tenedores de cuotas  participativas de la CAM. En primer lugar el grupo formado por  instituciones, entidades y sociedades financieras  que junto a  particulares con perfil de riesgo  acudieron al mercado bursátil para adquirirlas directamente. En segundo lugar los clientes de la CAM  de perfil conservador que fueron víctimas de una comercialización heterodoxa de  las cuotas participativas así como de otros productos como las participaciones preferentes o la deuda subordinada,  ya que estos ahorradores no cumplían  la directiva  europea sobre mercados e instrumentos financieros (MiFID) y contaron con  la dejación de la vigilancia obligada del Banco de España y el silencio del  Fiscal general del Estado para que se las endosaran sin ningún  problema.

AIVCAM sólo  ha defendido y defiende  la compensación para los tenedores de  cuotas participativas de este segundo grupo.

 

2.       El 21 de julio de 2011, coincidiendo con  la dimisión de Francisco Camps,  el Consejo de Administración de la CAM  dirigido por Maria Dolores Amorós,  toma los siguientes acuerdos.

a)      El CA de la CAM acuerda proceder a la  amortización de las cuotas participativas a 4,7714 euros/título, que  correspondía a la media de la cotización del último trimestre. Este acuerdo  quedaba supeditado a la aprobación en la Asamblea General de la CAM convocada  para el 16 de Septiembre del 2011, y  al visto bueno del Banco de España. Para financiar el coste de la amortización  el Banco CAM SAU, sociedad surgida el 21  de junio de 2011 por escritura de segregación para el negocio financiero de  la CAM, se pretende que efectúe un reparto de prima de emisión a favor de su  accionista único (U) por importe de 238.570.312 euros.

b)      En la misma reunión el CA de la CAM  acuerda poner a disposición del FROB la Junta General de Accionistas de su  filial Banco CAM SAU, el Consejo de Administración  del Banco CAM SAU y el propio CA de la  CAM.

 

3.       Al día  siguiente, 22 de julio de 2011, el  Banco de España acuerda iniciar el proceso que nosotros entendemos como de acoso  y derribo de la Caja valenciana y murciana para ser adjudicada, entera o por  trozos, a la banca privada española. De este proceso en que  la CAM y el Banco CAM SAU están en manos  del Banco de España, destacamos los siguientes  acontecimientos:

a)      El 24 de agosto de 2011 la primera  decisión que adoptan los interventores nombrados por el FROB, señores Iturriaga, González y Herranz, es desconvocar la Asamblea  convocada para el 16 de septiembre y anular el acuerdo de la CA de la CAM de 21  de julio que a propuesta de la señora Amorós  la asamblea debería aprobar la  amortización de las cuotas participativas. La consecuencia de esta decisión hace  que ese día la cotización de la cuota participativa que había mantenido en los  niveles de la amortización prevista, caiga a 1,4.

b)      El 30 de septiembre de 2011, para rematar  la faena, el Director del Banco de España, señor MA F. Ordóñez en rueda de  prensa televisada en directo y estando las cuotas participativas cotizando en  Bolsa, declara que la sociedad cotizada de la que él ha de velar por su defensa  y por los intereses de la misma como responsable de ella, no obstante esta  obligación, manifiesta  que “LA CAM ES LO PEOR DE LO PEOR” con lo  que estaba invitando al mercado a vender.  Además el señor Ordóñez manifiesta  que las cuotas participativas en una decisión que por diversas  explicaciones que se nos den nosotros la entendemos como unilateral, opaca y con  el objetivo de desprenderse el Banco de España de los únicos propietarios de la  CAM, ha decidido realizar una operación acordeón que ‘previsiblemente’ avocará a las cuotas  a valer cero y que se quedan en la CAM junto a la Obra Social, sin pasar al  Banco CAM SAU que por esta razón, añadimos nosotros,  puede ostentar la clasificación de  sociedad anónima unipersonal (SAU), es decir que las acciones están en manos  exclusivas del Banco de España a través del FROB. Cosa que los accionistas del  Banco Valencia en situación parecida de acoso i derribo de la entidad  valenciana, están resistiéndose a ser tratados de la misma manera a como fuimos  y estamos siendo tratados los ‘accionistas’ de la CAM, los auténticos actuales  legalmente propietarios de la CAM.

c)       El 7 de diciembre  del 2011 el FGDEC como accionista  único del Banco CAM SAU y el FROB como administrador, firman con el Banco de  Sabadell un contrato promesa de compraventa.

d)      El viernes  9 de diciembre del 2011, a pesar de la  contra propaganda y de continuas informaciones para deteriorar la imagen de la  CAM, el mercado , que contemplaba como la actividad comercial de la vilipendiada  CAM se mantenía y las oficinas estaban abiertas con total normalidad, y ante el  asombro de los observadores por la pertinaz resistencia a ser cotizadas como ‘previsiblemente’ el señor Ordóñez deseaba a ‘cero’, ese día la CNMV finalmente  suspende la cotización de las cuotas participativas, que resistieron hasta ese  día a 1,34.  Las cuotas de la CAM, contra las  expectativas de sus administradores que no han dejado de empujar para que valgan  cero,  se revalorizaron un 6,35 por ciento el día  anterior al cierre del mercado continuo, a un precio por cuota participativa de  1,34 euros, frente a los 1,26 euros del cierre del día anterior. Desde ese  día las cuotas participativas se nos aparecen en  nuestra cuenta de valores como n.d. (no disponibles) y sin que podamos  tan siquiera declarar minusvalías en la próxima declaración de renta pues  todavía nadie ha confirmado que valen ‘cero’.

e)      El 30 de marzo del 2012 la Comisión  Europea de la Competencia admite la compra i el 8 de diciembre del 2012 el Banco CAM  SAU deja de estar controlado por el FROB y pasa a serlo por el Banco de  Sabadell.

 

4.       AIVCAM desde el primer momento que  supo que el negocio financiero de la CAM iba a ser adjudicado al Banco de  Sabadell, descartó la demanda judicial para hacer frente a las reclamaciones de  los clientes con cuotas participativas, participaciones preferentes y /o deudas  subordinadas y apostó por la negociación con el Banco de Sabadell, la entidad  que compraba el Banco CAM SAU. El 21 de  diciembre de 2011 se produce la primera reunión entre AIVCAM y Banco de  Sabadell en Alacant en que Jaume  Guardiola, acompañado por María José  García Beato, asegura que “Banco Sabadell  realizará acciones y dará soluciones  comerciales para recuperar la confianza del cliente y la credibilidad de la  marca”. Transcurre un año hasta el plácet de Bruselas, tiempo en que se celebran  varias reuniones y  finalmente estas ‘acciones/soluciones comerciales”  se concretaron el 14 de junio de  2012, en vísperas de la importante Asamblea  de AIVCAM del 23 de junio de 2012,  que se realiza en el  Auditorio del Centro de Congresos de Elche, después de las celebradas en enero y  marzo. Diez meses, casi un año, desde que AIVCAM convocó la primera el 20 de septiembre de 2011 en el Complejo  Municipal Deportivo de Valencia que precedió a las de Alicante, Novelda y  Torrent. Después de varias reuniones y de la larga espera al plácet de  Bruselas  finalmente estas ‘acciones/soluciones comerciales”  se concretaron por parte del Banco Sabadell en las siguientes  :

a)      El 14 de junio de 2012 Banco  de Sabadell presenta a la CNMV la  propuesta de canje  de  PARTICIPACIONES PREFRENTES y DEUDA SUBORDINADA consistente en canjear el nominal  por acciones del Banco de Sabadell a un precio de 2,3 euros/acción (muy por  debajo del precio real en esa fecha) y para compensar la espera a una remontada  de la acción el Banco Sabadell se compromete a pagar durante cuatro años el 6%  anual del nominal. Se dio la circunstancia que a los dos meses, el viernes 31 de agosto de 2012 la acción del  Sabadell llegó a los 2,3 euros, por lo que el que vendiera su paquete de  acciones en este momento recuperaba el  100% del nominal y renunciaba al 6% anual durante los cuatro  años.

b)      Simultáneamente se inició ‘LA CAMPAÑA DE VINCULACIÓN’ dirigida a  los clientes de perfil conservador con CUOTAS PARTICIPATIVAS, consistente en una ‘donación’ del 23,5% del nominal invertido en cuotas para la compra de acciones  del Banco Sabadell  según la  cotización del día; esa ‘donación’ se realizaba a cambio de la fidelización del ‘fondo de comercio’ que representábamos los clientes afectados. La campaña  respondía a la filosofía que desde AIVCAM se había trasmitido al Banco Sabadell  que para fidelizar al cliente que poseía semillas muertas(cuotas) el Banco  tendría que ‘compensarle’ con semillas vivas (acciones del Banco Sabadell).  Quedaba claro que esta campaña NO REPRESENTABA UN CANJE DE CUOTAS POR ACCIONES,  dado que en primer lugar las acciones estaban, como continúan estando, en la CAM  y no en el Banco CAM SAU; simplemente era una ‘dadiva’ que Banco Sabadell  proporcionaba a los clientes. De hecho las cuotas participativas continúan en la  cuenta de valores junto a las acciones del Banco Sabadell, prueba evidente de  que NO HA HABIDO NINGÚN CANJE y los acuerdos de Bruselas se han cumplido  escrupulosamente.   

5.       Respecto al canje de PREFERENTES Y  SUBORDINADAS aprobado por la CNMV una gran mayoría de clientes se acogió a la  medida. Respecto a la CAMPAÑA DE VINCULACIÓN sólo la insistencia, constancia y  perseverancia de los clientes adscritos a AIVCAM ha logrado la compensación pero  nos consta que muchos otros clientes conservadores desinformados, desorganizados  o que confiaron en la vía judicial, todavía no han sido compensados por el  endoso ‘heterodoxo’ de las cuotas participativas. 

6.       Ahora la patata ya no ‘caliente’ sino ‘podrida’ de las CUOTAS PARTICIPATIVAS en este último capítulo de esta  programada demolición de la caja valenciana y murciana CAM, se la han ido pasado  de manera vergonzante, y en estos momentos están en manos de los cinco  representantes nombrados por la Generalitat valenciana y no sabemos si la  decisión final para que se corrobore un valor ‘cero’ para las CUOTAS  PARTICIPATIVAS, finalmente la tendrá que tomar el conserje o la señora de la  limpieza de la CAM.

7.       Al respecto, todavía suenan voces  demagógicas de la minoría política que hablan de ‘compensaciones’ para los  tenedores, para todos (incluido el Baco Santander, el BBV, La Caixa, etc!!!)-, de CUOTAS PARTICIPATIVAS. La misma minoría política que cuando era mayoría anuló  la amortización que había propuesto la señora Amorós.  Lamentable.

8.       Desde AIVCAM y desde el NEM Sabadell,  asociación primera y única en el Estado de una asociación de accionistas  minoritarios de una sociedad cotizada del campo financiero, si que queremos  hacer una propuesta  a la  Generalitat valenciana y también a la murciana, para que lleguen a un acuerdo  con el Banco Sabadell para resolver este contencioso y que compense a ambas  partes.

AICVAM y NEM  Sabadell proponen que la Generalitats de las Comunidades  respectivas (valenciana y murciana) se  vinculen al Banco Sabadell mediante acuerdos comerciales preferenciales a  cambio que el Banco de Sabadell se comprometa  a FINALIZAR LA CAMPAÑA DE  VINCULACIÓN  con aquellos clientes  conservadores QUE TODAVIA no se han podido acoger a dicha campaña. La  Generalitat, AIVCAM, el NEM Sabadell i el Banco Sabadell tendrían que  coordinarse para el seguimiento de dicha campaña y el cumplimiento del  pacto.

El próximo  día 11 de marzo de 2013 estoy convocado por la Comisión  de investigación de la CAM en las Corts Valencianas. Si tengo oportunidad  expondré esta propuesta. Más que el pasado nos interesa el presente y el  futuro.

 

9.       Con el canje de  PREFERNTES Y SUBORDINADAS procedentes de la CAM y de la CAMPAÑA DE VINCULACIÓN,  por acciones del Sabadell el número de accionistas asciende a 241.146, con un incremento  de 63.417 de nuevos accionistas  valencianos y murcianos que representamos un 30% del total y un 33% del Capital  flotante. En el último año las acciones del Banco Sabadell se han incrementado  en más de 1.568 millones de  acciones, apareciendo en el informe anual del gobierno corporativo del 2012  con un total de 2.959 millones . A  estos nuevos accionistas valencianos y murcianos, entendemos que habría que  añadir por compartir intereses estratégicos por la economía productiva y/o  exportadora en nuestros territorios, la participación accionarial de importantes  empresarios valencianos como el señor Hector Maria Colonques Moreno,  actual  consejero externo  independiente del Banco Sabadell que junto a las Generalidades respectivas y el  pequeño accionista organizado en el NEM Sabadell tendríamos que coordinar  iniciativas. El próximo 26 de marzo de  2013 esta convocada la Junta General de Accionistas del Banco de Sabadell.  Desde el NEM Sabadell hacemos una  llamada al accionista valenciano y murciano para asistir a esta Junta o en su  defecto delegar el voto en el NEM Sabadell. Diez días antes, el sábado 16 de marzo y en la  tradición de anteriores asambleas de AIVCAM , NEM Sabadell  convoca una asamblea informativa en el Centro de Congresos de ELX, para preparar  la intervención en la Junta de Accionistas. Puede ser un buen momento para  analizar el pasado, planificar el presente y preparar el  futuro.

Víctor Baeta , president d’AIVCAM y del NEM  Sabadell

Ciutat de València 27 de febrero  2012

Los cortos se atrincheran con más fuerza que nunca en seis valores de la bolsa española


Los inversores cortos o bajistas, aquellos que toman posiciones en compañías cotizadas con la expectativa de que el precio de sus títulos descienda, siguen alargando su sombra en los mercados españoles. De vuelta a la acción después de que la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) levantara el pasado 31 de enero la prohibición que pesaba sobre las posiciones cortas desde julio de 2012, estos inversores son más activos a la hora de incrementar su presencia en los valores que a la hora de reducirla. Según los datos facilitados ayer por la CNMV, la presión bajista de los inversores alcanza máximos históricos en Acerinox, Bankia, BME, Jazztel, La Seda y Zardoya. Además, crece en otras 11 empresas y desciende en 9 valores.

En Acerinox, durante la última quincena han aumentado sus posiciones en 0,41 puntos porcentuales, hasta alcanzar el 4,92% del capital. Al calor de las especulaciones sobre la valoración final que el Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB) atribuya a Bankia, los bajistas ya tienen en su punto de mira el 1,29% del capital del banco, desde el 0,99% anterior. En BME han crecido del 3,92 al 4,33%; en La Seda, del 0,34 al 0,42%; y en Zardoya, del 0,69 al 0,89%. En el caso de Jazztel, el retorno de los bajistas, que no se fijaban en el valor desde 2011, se traduce igualmente en un máximo histórico, ya que nunca habían llegado al 0,4% que consta ahora en los datos de la CNMV.

Fuera de estas compañías, las cifras, que son actualizadas por el regulador cada dos semanas, registran el mayor incremento en Indra, donde los bajistas han reforzado su apuesta del 8,25 al 9,6% del capital. También crecen en Abengoa (2,8% del capital), Acciona (1,25%), ACS (1,36%), BBVA (0,3%), FCC (4,11%), Sabadell (2,56%), Prosegur (0,78%), Sacyr (1,6%), Técnicas Reunidas (1,35%) y Zeltia (1,12%).

Menor presencia

Pero del mismo modo que se dejan ver más en algunos valores, también disminuyen su presión en otros. Sobresale el caso de Gamesa, donde se han desvanecido por completo tras el 2,15% que tenían 15 días antes. La compañía energética venía soportando la presencia de los bajistas desde mediados de 2010. Los cortos también reducen sus posiciones en Antena 3 (hasta el 1,49%), Bankinter (2,92%), Grifols (0,27%), Mapfre (1,17%), Mediaset (2,89%), Meliá (0,62%), Pescanova (0,24%) y Red Eléctrica (1,2%)

Otra forma de invertir en bolsa

Las posiciones cortas o bajistas constituyen una opción que los inversores tienen a su alcance para intentar ganar dinero en los parqués. A diferencia de las posiciones alcistas o largas –más habituales-, en las que los inversores ganan cuando compran a un precio y venden luego a otro más alto, en las bajistas o cortas las ganancias se producen cuando el precio de las acciones cae.

La clave reside en adelantarse a ese descenso. ¿Cómo conseguirlo? Del siguiente modo. El primer paso consiste en identificar la compañía que se considera que puede bajar en bolsa en el futuro. Acto seguido, el inversor a corto toma prestados en el mercado títulos de esa empresa que son propiedad de otro accionista. Por ese préstamo, el bajista le pagará a ese accionista unos intereses en concepto de alquiler temporal. En cuanto las tiene en su poder, el inversor bajista vende esas acciones que ha tomado prestadas a la espera de que en el futuro caigan. Si eso ocurre, las recompra a un precio más barato, con lo que se embolsa la diferencia entre el precio de venta inicial -más alto- y el precio de recompra posterior –más bajo-. Parte de esta ganancia será empleada por el inversor bajista para pagar los intereses por el alquiler de las acciones; el resto será su beneficio. Por su parte, al término de la operación el accionista original volverá a tener los títulos en su poder y se habrá llevado el importe de ese alquiler -los intereses-.

En todo este proceso, el inversor a corto está asumiendo el riesgo de que su intuición no se vea premiada. Si, en contra de lo que cree, las acciones suben, sufrirá las pérdidas correspondientes al pago de los intereses y la recompra de los títulos, para devolvérselos al accionista, a un precio mayor.

http://www.elconfidencial.com/mercados/2013/02/26/los-cortos-se-atrincheran-con-mas-fuerza-que-nunca-en-seis-valores-de-la-bolsa-espanola-8884

El fiscal pide imputar a Morlanes por operaciones inmobiliarias de La Seda


Cree que desvió 2,5 millones a Quat e Itermetropolità, donde era administrador

La Fiscalía Provincial de Barcelona ha pedido al juez la imputación del actual vicepresidente de La Seda, José Luis Morlanes Galindo, por desviar 2,5 millones de euros de la química catalana a las sociedades Quat Inversiones e Iter Metropolità, donde consta como administrador. La titular del juzgado de instrucción número 3 de El Prat de Llobregat (Barcelona), Sandra García, ha admitido la petición del fiscal y la ha incorporado a las diligencias previas.

Según el informe presentado por el fiscal Francisco Bañeras, un informe de la Agencia Tributaria sobre la posible comisión de delitos fiscales el grupo Provimola (que incluye las sociedades Nuevo Sol Granadella y Nuevo Sol Ibiza) aporta datos muy relevantes sobre “las operaciones que son objeto de investigación en el presente procedimiento” y “aparece otra nueva operación, no contemplada en la querella inicial, la cual presenta indicios relevantes de que tras la mismas se oculte otro acto de apropiación de fondos de la mercantil La Seda”.

Las nuevas imputaciones que pide el fiscal son, además de José Luis Morlanes, los administradores de Provimola, Ramón Valenzuela Milla y Ángel Gómez González, y el de Nuevo Sol Granadella, Emilio Rivas Valls.

http://laseda.accionistas.es/el-fiscal-pide-imputar-a-morlanes-por-operaciones-inmobiliarias-de-la-seda

De Gregorio (Gesconsult): «Hay interés de extranjeros en pequeñas y medianas empresas


Mucho se está hablando de los brotes verdes, de las exportaciones, del interés de los internacionales por España, pero si hay una señal que hace pensar en el optimismo es que esos inversores extranjeros empiezan a mirar, no hacia las grandes compañías del Ibex, sino a las pequeñas y medianas empresas que cotizan en el Continuo. Al menos eso es lo que defiende Alfonso de Gregorio, director de inversiones de Gesconsult, que sostiene que este primer trimestre, a diferencia de lo ocurrido en los años anteriores, se ha producido un cambio sustancial en los mercados.

P- ¿Cómo podemos interpretar esta calma chicha que se ha instalado en los mercados?

Ha llegado el momento de mirar a los fundamentales de las empresas, que llevábamos muchos años sin verlos. Calma chicha porque quizá se empiezan a mirar más las cuentas de resultados. En el fondo, lo que ha pasado todos estos años, aparte de que la macro estaba muy mal y sigue muy mal, es que también había una acción especulativa en bolsa. Nosotros siempre comparamos los cortos con un rebaño de ñus en África. Entre dos leones se han dedicado a pegar zarpazos a los ñus más débiles y te han llevado a todo el ganado hacia un lado, a todo el mercado, estén sanos o estén débiles. Y entre dos sólo lo han hecho, entre dos hedge funds o cuatro o diez, pero con cuatro duros te lo han movido.

Quizá ahora es verdad que se puede mirar con más calma, con más reflexión, los fundamentales de las empresas y decir, «¡oye, nos han llevado hasta el otro lado de la estepa y estos ñus están bien aquí!».

Se está viendo ahora. A fecha 8 de febrero es verdad que, con la aprobación de los cortos, otra vez ha habido cierta distorsión en el mercado, pero también es cierto que como el sustrato del fondo es mejor, no ha sido una cosa exagerada.

P- Llama la atención que la compañía más beneficiada del levantamiento de cortos, BME, sea también sobre la que más posiciones bajistas se han abierto en los últimos días.

Ya venían. Lo que pasa es que se han cebado en valores muy centrados en el mercado español, y con mucho endeudamiento. No es el caso de BME, pero sí es verdad que al final por mucho que se han levantado los cortos son volúmenes muy débiles todavía y muy centrados en el mercado español con una competencia que, aunque por ahora no le está quitando mucha cuota de mercado, un 3%, está ahí. Y la posibilidad de una tasa Tobin en 2014… todo esto va pesando.

P- ¿La tasa Tobin, cómo va a afectar a los mercados?

Me parece que en Francia se han reducido los volúmenes un 20%. Entonces, claro que va a afectar.

P- Si vemos las últimas medidas: la tasa Tobin, la limitación de los depósitos, incluso el anuncio del Tesoro de la inclusión de deuda pública entre los activos negociados en la plataforma SEND de AIAF-BME, al final da la sensación de que el gran beneficiado son los bonos españoles.

Creo que en estos casos se puede aplicar el dicho «piensa mal y acertarás», pero no lo sé, sinceramente. Lo cierto es que en el fondo hay una necesidad y un espíritu impositivo por todas partes y quizá lo más popular, o mejor dicho, lo menos impopular es aplicarlo a este sector, que tiene la etiqueta de especulador y en un país como en el que estamos se ve bien aplicarles impuestos. A los bonos, si además les beneficia, pues mejor.

P- Volviendo a la situación de los mercados, se está viviendo un primer trimestre tranquilo, pero también lo fue el año pasado y el anterior. ¿Por qué puede ser distinto en esta ocasión?

Se ha producido un cambio sustancial, porque ya no es una apreciación que tengamos nosotros, que estamos más metidos en bolsa española y vemos un buen puñado de compañías cotizando a ratios muy interesantes. Ya hay un gran número de bancos anglosajones con una retahíla de recomendaciones positivas en diciembre y en enero, y la semana pasada mismo, Morgan Stanley, con que hay que invertir en España.

Lo cierto es que se ha producido en cambio sustancial en el mensaje, no sólo de banca extranjera, también de prensa extranjera. The Wall Street Journal, Washington Post… han sacado una serie de artículos alabando las reformas estructurales que hemos llevado a cabo, poniéndonos en la cara contra la cruz que es Francia, que es un mercado menos flexible.

Además, hay signos dentro de lo que es la macro española que están tomando impulso. La parte de exportaciones, sobre todo fuera de la zona euro, está haciendo que la balanza comercial haya generado superávit en el último semestre del año pasado.

P- Teniendo en cuenta que la recuperación tiene que venir de fuera, ¿qué compañías van a ser vencedoras y cuáles lo van a tener más complicado?

Hay compañías que son netamente españolas, que han funcionado bien y que pueden seguir funcionando, como Dia y Jazztel, que se mueven como pez en el agua en un entorno de crisis. Después, creemos que hay más compañías, como Tubacex, que lo puede hacer bien después de haber presentado muy malos resultados, ya que es una empresa que se ha estado reestructurando. Europac es una compañía que hemos recomendado bastante y está empezando a funcionar, con el 75% de sus ventas ahora mismo fuera de España.

Las que dependen de contratos del sector público español, como FCC, y en menor medida Indra, Acciona están en un entorno todavía complicado.

P- ¿Hay vida más allá del Ibex para los inversores internacionales?

Como gestora independiente que somos, las operaciones las hacemos con muchos brokers y hablando con estos te empiezan a decir, y esto hacía años que no lo veíamos, que hay interés de los inversores extranjeros en las pequeñas y medianas. Y este es otro de los puntos positivos que también vemos, porque quizá el perfil de quien se mete en este tipo de compañías es más de inversor propiamente dicho, no es tan especulativo por la dificultad de salir.

Es verdad que hay pequeñas y medianas compañías que están subiendo como la espuma por un factor especulativo. Cementos Portland, por ejemplo. Pero hay otras como Tubacex, Vidrala o Europac que estaban tiradas de precio y no las ha mirado nadie.

P- Habla de los fundamentales de las empresas y dice que, en general, son buenos. Pero en España todavía hay empresas tremendamente apalancadas.

Bastante más apalancadas con respecto a la media europea. Estamos hablando de que el apalancamiento medio en España es el 2,5-2,90 veces frente a 1-1,1 del resto de Europa o del 0,9 de Alemania. Pero todo depende, porque también desde HSBC, por ejemplo, están diciendo a sus clientes de que “los beneficios han tocado suelo en España y que a partir de ahora pueden remontar con cierta fuerza”. Además, el desapalancamiento que han llevado a cabo las empresas del Ibex ha sido bestial y ese es un esfuerzo que hay que valorar. Nuestro trabajo es separar el grano de la paja.

P- ¿Y qué hay con el sector financiero? Porque los bancos españoles llevan semanas recibiendo informes favorables.

Si el ejercicio que le han obligado hacer al sector financiero español se lo hubiesen hecho al resto de bancos europeos, incluso Alemania con todo lo que es, sería simpático verlo. Comparado con el resto de banca europea yo prefiero a los dos grandes bancos españoles, pero lo que es banca doméstica todavía no cotiza especialmente barata. BBVA y, en menor medida, Santander.

P- Santander está teniendo problemas en Brasil…

Efectivamente, los resultados que han presentado no han sido nada buenos en Brasil. El beneficio me parece que ha caído un 18% y han tenido que meterle bastantes provisiones por morosidad.

Digamos que cuando un Villar Mir te sale de ahí escopeteado te da que pensar. O cuando hay compañías que ya desde hace años no han querido meterse, como Ferrovial o Ebro Puleva, porque dicen que está inflado y no les da la gana pagar los múltiplos que se estaban pidiendo. Las previsiones de crecimiento es verdad que son mejores que las del año pasado, pero cuidado.

P- Entonces, llegados a este punto, ¿es el momento de asumir un poco más de riesgo en las carteras?

Nosotros lo hemos hecho a través de los dos grandes bancos. Tampoco nos hemos vuelto locos y hemos entrado en toda la banca mediana. También en sector asegurador, Mapfre y en menor medida Catalana Occidente. Mapfre, si lo que creemos es que puede haber una rebaja en la prima de riesgo, es una compañía que lleva una correlación prácticamente 1 a 1 con la prima. Al final, un 21% de su cartera de inversión está metida directamente en deuda soberana y un 14% está metida en deuda corporativa financiera española, con lo que tiene una dependencia bastante elevada.

P- ¿Y esa rebaja de la prima de riesgo cuándo se va a ver? Acumula unas semanas anclada en una horquilla entre 320 y 380 puntos básicos.

La espita para que eso baje no la sabemos. Pero te metes en la rentabilidad del bono italiano a 8 años, ves a qué niveles estamos nosotros y viendo sus fundamentales podríamos intuir dónde nos podríamos ir. Es verdad que diferimos sensiblemente en temas de déficit, pero en otros, como la parte de la deuda o de crecimiento del PIB esperado para 2013, estamos mejor que ellos. Sí es posible que nos vayamos a entornos de prima de riesgo más bajos.

P- En el momento actual, ¿qué cartera recomienda Gesconsult?

En la cartera más significativa que tenemos están Día y Jazztel, porque en un entorno económico como el actual, y que parece que va a seguir así, se están moviendo como pez en el agua.

Compañías tipo Miquel y Costas, que lo están haciendo bien, compañías muy sólidas, con bajo endeudamiento.

Pescanova está muy tirada de precio, no llega a 6 veces PER y le dieron fuerte el año pasado, con un 40% después de la ampliación de capital y creemos que lo puede hacer bien este año.

Tubacex, una historia de reestructuración de todos estos años y que está empezando a presentar muy buenos resultados y creemos que las perspectivas son muy buenas.

Vidrala, CAF, Europac… Al final nosotros donde creemos que podemos aportar más valor es más en el Continuo que en el Ibex.

Del Ibex 35, aparte de los bancos y de Mapfre, tenemos también OHL, con una posición relativamente fuerte.

http://www.elconfidencial.com/mercados/2013/02/18/de-gregorio-gesconsult-hay-interes-de-extranjeros-en-pequenas-y-medianas-empresas-8687

La CNMV dio carpetazo al ‘caso Bankia’ con un informe del equipo que presidió Julio Segura


El ministro de Economía, Luis de Guindos, ha ratificado la controvertida decisión de la CNMV en virtud de la cual queda definitivamente en suspenso el expediente abierto contra los antiguos responsables de Bankia. La investigación fue abierta el pasado mes de octubre ante lo que se entendió como una infracción muy grave derivada del retraso en la presentación de las cuentas, sin auditar, correspondientes a 2011. La entidad de supervisión bursátil ha justificado ahora el ‘carpetazo’ con un informe de la directora general en funciones de la asesoría jurídica, Cristina Vidal, mano derecha del anterior presidente de la Comisión de Valores, Julio Segura.

Al margen de las participaciones preferentes y otras derivadas como los pagarés de Nueva Rumasa, está claro que el ‘caso Bankia’ es la patata más caliente que ha heredado Elvira Rodríguez del anterior equipo dirigente de la CNMV. La presidenta de la Comisión ha tenido que asumir a regañadientes la indolencia con que los consejeros nombrados durante la etapa de Zapatero pretenden sacudirse ahora la responsabilidad de su labor de control sobre la entidad bancaria y su fatídica salida a Bolsa.

El Gobierno de Mariano Rajoy no perdió un minuto en relevar a Julio Segura de la CNMV, pero eso no supone en absoluto que su sucesora en el cargo tenga las manos libres para imponer, de buenas a primeras, una cultura de cambio que permita sacarla de su prolongado letargo. El consejo de administración de la Comisión es un organismo colegiado y dominado mayoritariamente por miembros del antiguo régimen socialista que no dudan en cerrar filas a la hora de hacer valer su criterio al margen de la opinión de Elvira Rodríguez y su vicepresidenta, Lurdes Centeno.

Algo de esto es lo que está ocurriendo en todo lo que rodea al expediente de Bankia, uno de esos affaires que cuanto más se mueven peor huelen dada la laxitud con que la CNMV ha venido actuando estos últimos años en el mercado bursátil. Por eso precisamente algunos de los dirigentes que todavía permanecen en la Comisión tras el cambio de Gobierno han preferido dejar en el cajón la investigación de lo ocurrido con el banco ahora nacionalizado hasta que termine el procedimiento penal abierto por el juez Fernando Andreu.

Desde el FROB se ven mejor las cosas

El argumento parece impecable desde la pura teoría jurídica pero en la práctica supone que el ‘caso Bankia’ pasa a mejor vida en el congelador de asuntos pendientes hasta que dentro de cuatro o cinco años el Tribunal Supremo depure finalmente todas las responsabilidades habidas y por haber en la entidad que en su día presidió Rodrigo Rato. La suspensión del expediente fue ajustada al derecho con un informe elaborado por Cristina Vidal, una de las ejecutivas venida a menos con el nombramiento de Fabio Pascua como secretario del consejo en la CNMV, pero que aprovechó el padrinazgo de su antiguo jefe, Julio Segura, para asumir hasta hace unas semanas la dirección jurídica en funciones del organismo supervisor.

La paralización de las investigaciones en el terreno administrativo genera una cierta indefensión para muchos de los anteriores consejeros de Bankia, que ahora deberán esperar el lento desarrollo judicial de los acontecimientos para limpiar su reputación profesional. En definitiva, no todos los imputados por el juez Andreu están satisfechos con la resolución adoptada por el organismo de supervisión bursátil con el respaldo del Ministerio de Economía.

El malestar contra la CNMV se ha traducido en indignación cuando se ha conocido que, además, algunos de los componentes que integraron los equipos técnicos encargados de convalidar la salida a Bolsa de Bankia acaban de abandonar su puesto de trabajo para incorporarse precisamente al FROB. Es el caso, entre otros, de Alexia Salinas, la subdirectora que rubricó el informe favorable de la célebre OPV y que desde hace escasos días presta curiosamente sus servicios en el principal accionista de la entidad nacionalizada. Es lo que se dice un cambio de aires relativo que permite, eso sí, una buena retirada a tiempo.

http://www.elconfidencial.com/economia/2013/02/17/la-cnmv-dio-carpetazo-al-caso-bankia-con-un-informe-del-equipo-que-presidio-julio-segura-114972/

Continúa el castigo: las acciones de Bankia descienden hasta mínimos históricos


El castigo bursátil de Bankia continúa. Tras ceder casi un 11% el miércoles y un 12,4% el jueves, los títulos de la entidad se han dejado hoy un 17,8% y han caído hasta los 0,337 euros. Nunca, desde su estreno bursátil en julio de 2011, había cerrado a un precio tan bajo.

El Memorándum de Entendimiento (MoU) no es solo un nombre rimbombante o sofisticado. Es el contrato que ampara el rescate bancario español por parte de las autoridades europeas. Y en él se explicita bien a las claras que una de las premisas consiste en “minimizar el coste en los contribuyentes”; y la otra, que ese coste recaerá en los accionistas –dada su condición de propietarios- de las entidades que reciban ayudas y en los titulares de otros productos como deuda subordinada y otros productos híbridos entre capital y deuda –como las preferentes-. Esta realidad es la que rige desde la firma del MoU en julio y es la que pende sobre Bankia, aunque en ocasiones se minimizan esas cuestiones –es entonces cuando su cotización sube- y en otras se exacerban –con el consiguiente descenso de la cotización-.

Ahora toca la segunda. Y con fuerza, además, al calor de las especulaciones sobre la valoración final que atribuya el Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB) al banco presidido por José Ignacio Goirigolzarri. La posibilidad de que, siguiendo las indicaciones del MoU, los accionistas sufran pérdidas sustanciales como consecuencia de la baja valoración que pueda hacer finalmente el FROB está disparando las ventas en las últimas jornadas. En el conjunto de las tres últimas jornadas ha cedido un 36%. Lejos, cada vez más, están los 3,75 euros a los que se estrenó en bolsa en julio de 2011. Por el camino, las acciones acumulan un desplome del 91%.

http://www.elconfidencial.com/mercados/2013/02/15/continua-el-castigo-las-acciones-de-bankia-descienden-hasta-minimos-historicos–8692

Ponerse corto en Bankia tiene un coste del 65% mientras el valor se resiste a caer


Ponerse bajista (corto) en las acciones de Bankia es una misión casi imposible. Apenas hay títulos en préstamo y, como hay una fortísima demanda por parte de muchos fondos y hedge funds, la conclusión es que los intereses que se cobran se han disparado hasta alcanzar niveles del 65% anual. Las informaciones de que la ampliación podría realizarse a 0,01 euros han incrementado el interés de los bajistas. No obstante, José Ignacio Goirigolzarriestá intentando que el precio sea de 0,10 para proteger en la medida de lo posible a los cerca de 300.000 accionistas que compraron acciones en la funesta oferta pública de suscripción (OPS) de julio de 2011.

El diario Expansión cuantificó ayer en 0,01 euros por acción el nivel al que se reducirá el capital de Bankia, confirmando que el valor de la entidad va a ser muy cercano a cero. El FROB publicó un hecho relevante en el que «el valor económico negativo de la entidad, unido a los resultados estimados a cierre del ejercicio 2012, hacen prever que el valor de entrada del FROB a través de BFA vaya a ser tras una importante reducción del nominal de las acciones [operación acordeón] para la absorción de pérdidas, lo que implicará una significativa dilución de los actuales accionistas». Es decir, que lo perderán prácticamente todo. Aun así, el precio cerró en 0,41 euros, con una caída de sólo el 12,39%.
No obstante, Bankia quiere elevar ese importe en la medida de lo posible. Con ese fin, Goirigolzarri ha pedido a la Unión Europea que el precio de la ampliación de capital con la que se recapitaliza el banco público sea de 0,10 euros por acción. Esa propuesta dista un 900% de la de Bruselas, que quiere obligar a reducir a casi cero -0,01 euros- el valor de Bankia de cara a la inyección de dinero europeo de 10.700 millones de euros. Las autoridades comunitarias se basan en que el valor real del grupo es negativo en 4.148 millones, pero el equipo de Goirigolzarri considera que en la tasación se tienen que tener en cuenta las previsiones de beneficio futuro de la entidad.
Otras fuentes añaden que los actuales gestores han tratado también de evitar la operación acordeón, es decir, la reducción de capital previa a la ampliación, pero sin éxito. Al menos han conseguido que esta reducción no lleve el valor de las acciones a cero, como pretendía Bruselas inicialmente, para poder mantener a los accionistas particulares y la cotización del banco en bolsa. La ampliación posterior se hace para convertir en acciones los 10.700 millones que le ha inyectado el Mecanismo Europeo de Estabilidad provisionalmente en forma de convertibles.
En cuanto a los cortos, según algunos gestores consultados, el problema reside en que la OPV de Bankia distribuyó masivamente entre sus clientes minoristas, que tienen los títulos depositados en la entidad y esta no los presta. Como la participación institucional fue muy pequeña (hay que recordar que sólo se colocaron 100 millones de los 3.092 de la colocación entre inversores extranjeros), sólo hay un puñado de fondos que compraron el valor cuando entró en el Ibex con títulos disponibles para prestar. Y están haciendo su agosto cobrando unos intereses tan exagerados a quienes quieren ponerse bajistas en el valor. Ponerse corto consiste en tomar prestadas acciones, venderlas, esperar que caigan y recomprarlas a un precio más bajo para devolverlas, con lo que se gana la diferencia entre el precio de venta y el de recompra menos los intereses que cobra quien presta los títulos.
A pesar de estos intereses del 65% (cuando lo normal en valores financieros es un 5%), hay inversores agresivos -especialmente hedge funds– dispuestos a pagarlos con tal de ponerse bajistas en el valor. «Es una operación a tiro hecho: el valor tiene que caer a uno o dos céntimos, y como está a 0,40, hay una ganancia fácil de más del 90%«, según una de las fuentes consultadas. «A un precio de 0,01 euros, el número de acciones de Bankia se dispararía a 1,542 billones, frente a los 1.994 millones actuales. Que la cotización de Bankia debe caer masivamente está claro», concluía ayer su comentario de la noticia Fidentiis. Además, la reducción-ampliación de capital se realizará en marzo, con lo que los bajistas sólo tienen que pagar una pequeña parte de ese 65% anual.
Los minoristas se resisten a vender
Pero la escasez de títulos en préstamo y la reticencia a vender de los pequeños accionistas impiden ver caídas mayores del valor. Los particulares ya han perdido la mayor parte de su inversión (Bankia salió a bolsa a 3,75 euros), pero se niegan a asumir esa pérdida para evitar ese tramo de caída que aún queda hasta llegar al precio de la reducción de capital. Esperan que el valor recupere algo de lo perdido en los próximos años, una esperanza que reside en que el precio baje tanto que resulte atractivo para inversores institucionales, como fondos de inversión o pensiones. Incluso el propio BFA podría comprar acciones -después de las ampliaciones- para incrementar su participación a precios muy bajos.
Pero eso requiere hacer un acto de fe en que el plan de negocio presentado por José Ignacio Goirigolzarri se cumpla, o incluso se supere: básicamente, pretende que Bankia vuelva a la rentabilidad y a los beneficios. Si el escenario económico mejora y la entidad, una vez saneada, es capaz de conseguir importantes crecimientos de su negocio, atraerá a los inversores y sus acciones volverán a subir, según esta teoría. Eso sí, volver a los 3,75 euros de la OPV es una quimera y también lo es esperar una OPA de exclusión, porque Bruselas no va a permitir que se utilicen recursos públicos para resarcir de sus pérdidas a los accionistas.
Subidas potenciales muy limitadas

Además, las potenciales subidas futuras también están bastante limitadas por los fundamentales. Un analista especializado en el sector estima que, a 0,30 euros, Bankia cotizaría casi a dos veces su valor en libros, algo que no se justifica cuando espera obtener un ROE (rentabilidad sobre recursos propios) del 7%, como mucho, en los próximos años. Asimismo, el resto de los bancos españoles cotiza por debajo de su valor en libros actualmente.
El precio de la ampliación de capital, sean los 0,01 o algunos céntimos por encima, será también al que se canjeen las preferentes y la deuda subordinada. Eso no significa que los titulares de estos productos vayan a recibir un céntimo por título, sino que recibirán cuantas acciones sean necesarias para alcanzar el precio de canje. Como es sabido, este precio supondrá una quita en torno al 40% del valor inicial.

San Valentín bursátil: estos son los valores que enamoran a los analistas


En pleno punto de inflexión en los mercados mundiales, los expertos toman posiciones para un año que puede ser clave en la renta variable, especialmente durante el segundo semestre. La composición de las carteras tiene más relevancia que nunca y, por ello, en pleno día de San Valentín, preguntamos a tres firmas de análisis cuáles son los cinco valores por los que sienten una especial predilección. El único requisito para esta selección es que, por lo menos, dos de estas compañías tengan bandera española. Así las cosas, estas son las firmas preferidas para Tressis, IG, Renta 4 y XTB.

Los 5 flechazos de Tressis:

La rentabilidad por dividendo es uno de los puntos clave a tener en cuenta en esta selección. Desde Tressis recomiendan, según este criterio, Duro Felguera y Enagás. En el caso del primero, destacan sus buenos ratios, una rentabilidad por dividendo superior al 8% con un payout del 70% y el hecho de que el 83% de las ventas se generen fuera de España. Por su parte, Enagás presenta un amplio recorrido  y cuenta con un per -número de veces que el beneficio está contenido en el precio de la acción- en niveles muy atractivos.

En España también destaca en esta selección Jazztel, después de que la compañía haya logrado cerrar la financiación para su plan de fibra óptica, lo que “debería posicionarla como un jugador clave en el mercado”.

Con vistas a Europa, BASF es el valor elegido en un sector químico en auge, a la vista de la amplia presencia que tiene en mercados emergentes, así como de su capacidad de caja. Por su parte, Río Tinto es una de las joyas elegidas en el sector minero, tras el proceso de adecuación de la producción y la reconversión geográfica que ha tenido lugar en la compañía.

Los 5 flechazos de IG Markets:

Desde IG apuestan por tres compañías españolas entre su ‘top 5’. Almirall tiene un amplio potencial  ante el posible lanzamiento de dos nuevos medicamentos. Tiene una exposición cada vez más reducida al mercado español, un balance saneado y una estructura accionarial muy sólida. Por su parte, Dia, a la vista de sus crecimientos de doble dígito en Argentina y Brasil, y su actividad en Francia y España, no parece que se vaya a ver menguada.

Técnicas Reunidas es otra de las compañías con amplio potencial y con un precio objetivo que, para muchas casas de análisis, estaría por encima de los 45€. Su negocio se ha expandido fuertemente hacia América Latina, EEUU y Asia y esto ha hecho que la empresa sea mucho menos dependiente de los problemas españoles. Además, recientemente ha conseguido varios proyectos y todo apunta a que se comportará de manera positiva.

Fuera de nuestras fronteras, los expertos escogen a Toyota como valor al que beneficiará la debilidad del yen y su influencia en las exportaciones. La automovilística cuenta con buenas previsiones de ventas en EEUU de cara a este 2013. Junto a ella, Cisco Systems sigue siendo empresa líder como proveedor de productos ligados a Internet. Su estrategia de moverse hacia el mundo del llamado Big Data se está viendo como muy positiva para las cuentas de la empresa.

Los 5 flechazos de XTB Trading:

Iberdrola y Viscofán son las dos compañías españolas elegidas. En el caso de la primera, se espera un menor impacto en la cuenta de resultados, debido a la devaluación del bolívar en Venezuela. Su apuesta por el banco malo, Sareb, por 2,5 millones de euros, sin embargo, le otorga cierta dosis de incertidumbre. Cotizando a unos múltiplos interesantes y con un soporte cercano en el nivel de 3,70€, aun así se sitúa como una alternativa interesante.

Viscofán también cuenta con buenas estimaciones de beneficios para este año, pese a los últimos resultados publicados, y una deuda que representa apenas una tercera parte de la que la compañía poseía hace apenas cinco años. Buena gestión y ampliación de negocio fuera de España son los argumentos que posicionan a la firma navarra como líder en el sector.

En el marco europeo, el foco se centra en BMW y su apuesta por la línea de negocio diésel en Estados Unidos para este año. Asimismo, destaca el buen comportamiento de las ventas en Asia, los beneficios crecientes y la gran capacidad de generación de caja. Los analistas estiman un precio objetivo 10 euros superior al actual. También está en cartera Allianz -con un recorrido hasta los 116 euros- tras su acuerdo con HSBC para ampliar la red de comercialización de productos de ahorro y seguros que se suma al obtenido en la joint venture con PIMCO.

Por último, el sector del lujo está representado con Louis Vuitton tras registrar un crecimiento del 11,7% en beneficios, a pesar de la ralentización en Europa. El valor tiene una destacada exposición al mercado asiático, donde es líder dentro del sector del lujo. La reducción de deuda a la mitad durante este ejercicio es clave junto a las fuertes recomendaciones de compra por parte de varias firmas de inversión.

http://www.elconfidencial.com/mercados/2013/02/14/san-valentin-bursatil-estos-son-los-valores-que-enamoran-a-los-analistas-8651

El BdE da marcha atrás y levanta las sanciones a los superdepósitos


El Banco de España ha dado marcha atrás en la imposición de un tope a la remuneración de los depósitos de principios de año. Ha hecho una ronda de llamadas entre las entidades financieras en las que ha reconocido que cometió un «exceso de celo» y ha añadido que no impondrá sanciones a los incumplidores, porque sería difícil de justificar al tratarse de una mera recomendación y no de una norma. No obstante, nadie piensa saltarse estos topes, al menos entre las entidades relevantes del mercado español. Según fuentes al tanto de la situación, esta marcha atrás tiene detrás la investigación abierta sobre este asunto por la Comisión Nacional de la Competencia(CNC).

Una de las fuentes consultadas explica que sería difícil justificar las sanciones cuando no hay una norma escrita que las sustente. En efecto, el tope a los depósitos fue una recomendación transmitida de forma informal a las distintas entidades, pero que establecía unos límites estrictos a los tipos de interés que podían pagarse en cada plazo, y unas sanciones en forma de requisitos adicionales de capital para los que los superasen. Ese régimen sancionador es el que ahora desaparece para que no se pueda acusar al Banco de España ni al sector de prácticas limitadoras de la competencia.
Ahora bien, el Banco de España se reserva su papel de supervisor prudencial, por lo que, si la remuneración excesiva de los depósitos pone en peligro la solvencia de una entidad, le exigirá una aportación adicional de capital. Este es el espíritu de la directriz lanzada por el gobernador, Luis Linde, en los primeros días del año, y sigue vigente aunque desaparezca el régimen sancionador como tal.
Ésa era la razón de ser de esta limitación, que pretendía evitar que la llamada guerra del pasivo pusiera en riesgo la solvencia de algunas entidades -en especial las nacionalizadas- y que eso provocara la necesidad de una mayor inyección de recursos públicos en el sector. Según distintas fuentes, los representantes del Banco de España explicaron al sector que «si hacéis una política generalizada de extratipos, os estáis cargando el margen y, por tanto, poniendo en peligro la solvencia«. Y eso es algo que no quieren ni imaginar en el caserón de Cibeles después de haber tenido que pedir a la UE casi 40.000 millones para rescatar el sector, asumir unas duras condiciones a cambio y crear el banco malo (Sareb) para sanear las entidades con mayores problemas.
 En todo caso, otra de las fuentes asegura que no hace falta que se impongan sanciones «porque nadie va a saltarse estos límites, al menos entre las entidades con cierto peso. No hay nadie en la banca que se atreva a ignorar una directriz del Banco de España, por mucho que sea informal». Linde prefirió no hacer una circular sino limitarse a una recomendación informal a las entidades.
Esta directriz establecía que aquellas entidades que ofrecieran más del 15% de sus nuevos depósitos a un año con un tipo superior al 1,75% (el tipo oficial del BCE más un 1%) tendrían una exigencia de capital de 0,75 puntos adicionales al 9% legal en términos de EBA. Este tope sería del 2,25% para los productos entre uno y dos años, y del 2,75% para los que tengan un plazo superior. El requisito extra de capital podía llegar a 1,25 puntos en función del exceso de depósitos de alta remuneración respecto a ese tope del 15%. Estos máximos también se aplicaban a las cuentas corrientes y a los pagarés.
Competencia provoca la marcha atrás
La marcha atrás de Banco de España tiene detrás el inicio de una investigación por parte de la CNC sobre una posible concertación de precios entre la entidades y el propio supervisor en los depósitos, según las fuentes. Ante esta amenaza, que podría desembocar en un expediente sancionador, Linde ha preferido dar un paso atrás, reconocer que se extralimitó y eliminar las posibles sanciones al sector. Era muy dudoso que, sin una norma escrita, se pudieran imponer sanciones a las entidades incumplidoras.
Otra versión que circulaba por el sector aseguraba que Linde pretendía reactivar el crédito a las pymes con el tope a los depósitos, en respuesta a la petición de Economía en este sentido. La teoría era que hay muchas pymes que podrían acceder al crédito por su perfil de riesgo pero no lo hacen porque los tipos de los préstamos son altísimos. Pero si se reduce el coste del pasivo de los bancos con esta limitación a los depósitos, podrán trasladar esta rebaja al crédito, y entonces éste podrá volver a fluir.
Los analistas coincidieron en enero en que el más beneficiado será Popular, porque tiene los depósitos más caros y porque su eficiencia hace que la rebaja de los mismos tenga mayor impacto en resultados: N+1 espera una mejora de su beneficio antes de provisiones del 25% gracias a esta medida. Sabadell, Bankinter y La Caixa verán también crecimientos superiores al 20%.

Las 10 acciones con mayor potencial alcista para Goldman Sachs


Anticiparse a las subidas de las compañías en bolsa es la clave de toda buena inversión, pero es realmente complicado. Los expertos, sin embargo, realizan sus apuestas y para Goldman Sachs hay diez compañías con un potencial claramente alcista, según publica Market Watch.

1. La clasificación la encabeza Apple. La entidad americana cree que la compañía de la manzana volverá a cotizar en 660 dólares por acción. Una cifra que le otorga un potencial del 45% desde el cierre del pasado mes de enero. Las predicciones de Goldman son extremadamente optimistas si se tiene en cuenta que desde que Apple alcanzó máximos de 700 dólares en septiembre, antes de la presentación del iphone 5, su cotización no ha dejado de caer y ayer cerró en 457 dólares. De hecho, algunos expertos afirman que la compañía no volverá a cotizar a ese nivel.

2. Goodyear. El fabricante de neumáticos puede llegar, según Goldman, a los 19 dólares por acción, frente a los 13,6 a los que terminaron ayer la sesión. La entidad señala que el avance de Goodyear vendrá de la mano de sus dirigibles, que pueden crecer hasta un 40%.

3. Prudential Financial. Goldman ve valor en el sector financiero y más concretamente en esta compañía, a la que otorga un potencial alcista del 33% desde el cierre de enero. Actualmente sus acciones se cambian a 58,5 dólares.

4. Applied Materials. El fabricante de chips puede incrementar el precio de sus títulos un 27%, desde los 13,4 dólares a los que cerró ayer, antes de alcanzar el límite que le otorga Goldman Sachs.

5. Joy Global. La entidad americana estima que el fabricante de equipos de minería no volverá a alcanzar los 90 dólares que tocó en el pasado, pero sí que recuperará los 83 dólares. Esto supondría que sus acciones rebotarían casi un 30% desde los 63,1 dólares actuales.

6. Ford. El fabricante de automóviles ha logrado sobrevivir a una de las mayores crisis del sector y, además, ha salido reforzada. El pasado 15 de enero alcanzó máximos de 52 semanas tras tocar los 14,3 dólares, y aunque actualmente cotiza a 13,18, Goldman espera que sus títulos repunten y alcancen el precio objetivo de 17 dólares.

7. Discover Financial Services. Golmand cree que la compañía de tarjetas de crédito dejará atrás su máximo histórico de 41,6 dólares y llegará a situarse en 50 dólares por acción.  Para ello, los títulos de la firma tendrían que aumentar algo más de 10 dólares desde los 39,2 actuales.

8. William Companies. El productor de gas natural es otra de las empresas que, a juicio de Goldman, va batir sus máximos. La firma alcanzó su cotización más elevada en 1999, tras tocar los 40 dólares. Pero la entidad americana ve a la energética en 45 dólares. Ayer cerró en 35,7 dólares.

9. Southwestern Energy.  Goldman sitúa el precio objetivo de la petrolera con sede en Houston en 44 dólares, un 28% más que a los 34 dólares que se cambia actualmente.

10. National Oilwell Varco. El proveedor de equipos para la producción de petróleo y gas cerró ayer en 68,21 euros, tras la caída del 6% que acumula en el mes de febrero, pero Goldman ve su precio objetivo en 95 dólares.

http://www.elconfidencial.com/mercados/bolsa/2013/02/06/las-10-acciones-con-mayor-potencial-alcista-para-goldman-sachs-8523

La CNMV también planta cara a IAG con sus objeciones a la OPA por Vueling


La oferta pública de adquisición (OPA) de International Consolidated Airlines Group (IAG) sobre Vueling no despega. La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha solicitado más información a la aerolínea dominada por British Airways para justificar el precio ofrecido de 7 euros por acción, ya que un fondo institucional ha presentado una queja formal por la prima ofrecida sobre la low cost española.

La OPA sobre Vueling fue cursada por IAG el pasado 8 de noviembre y admitida por el organismo supervisor el 20 de diciembre. Sin embargo y pese a que ha trascurrido un mes y medio, el folleto de la operación sigue sin tener el visto bueno de la Comisión, demora que ha generado mucha inquietud en el holding controlado por Willie Walsh.

La justificación de este alargamiento de la autorización de la  OPA se debe a que los responsables del organismo regulador han reclamado información adicional a Uría y Menéndez, el asesor legal de IAG, sobre el precio pagado a los accionistas de Vueling. La solicitud de la CNMV está justificada tras la solicitud cursada por un fondo que, con más del 4% del capital de la aerolínea de bajo coste, ha mostrado su disconformidad con la prima propuesta para acometer la OPA. Para la institución que preside Elvira Rodríguez, cualquier planteamiento de esta naturaleza exige intervención en defensa del accionista minoritario.

El enfado del holding que controla tanto British Airways como Iberia ha sido tal que Uría y Menéndez se negó en un primer instante a dar esa información complementaria al entender que el inversor no tenía legítimo derecho a reclamar la mejora de la oferta. Al mismo tiempo, Morgan Stanley, el banco asesor de IAG, ha tratado de rebajar las expectativas de varios fondos institucionales de recibir un precio mayor por las acciones de Vueling al asegurar que su cliente no subirá la contraprestación.

Lo cierto es que la compañía con sede en Barcelona ha llegado a cotizar a casi 8 euros por acción, más de un 14% por encima del precio ofrecido por IAG. Una demostración evidente de que muchos hedge funds e inversores profesionales esperan que la sociedad dirigida por Walsh incrementará finalmente los 7 euros propuestos en un principio.

El antecedente de Cintra

El que más ha apostado por esta opción es Deutsche Bank, que en poco más de dos meses ha pasado de no tener presencia en el capital de Vueling a ser el dueño del 4,34%. El banco alemán, que agrupa los intereses de terceros, ha estado comprando acciones hasta el pasado viernes. El otro inversor institucional con un paquete significativo es Farrington Capital Management, que desde mediados de 2012 asegura tener el 3,34% del accionariado.

La bolsa española no tiene muchos precedentes de que el organismo supervisor escuche las peticiones de los inversores en operaciones corporativas. Ahí están los casos de las OPA de exclusión de compañías como Terra Networks y Telefónica Móviles, que generaron una gran movilización por parte de los minoritarios al considerar insuficiente el precio ofrecido por la matriz.

No obstante, la que más similitud tiene con la de Vueling fue la que lanzó Ferrovial sobre su Cintra en 2008 y que se saldó con una respuesta positiva por parte de la   CNMV. En aquella ocasión, varios fondos se opusieron al canje planteado por la constructora de los Del Pino sobre su filial de infraestructuras. Tras una dura batalla que se extendió durante diez meses, estos inversores consiguieron en otoño de 2009 que la matriz mejorase casi un 20% el precio debido a que tres de los consejeros independientes se pusieron de su parte. En la low cost, este papel lo juegan Josep Piqué, como presidente, y Carlos Colomer, una de las grandes fortunas de Cataluña, entre otros.

http://www.elconfidencial.com/economia/2013/02/05/la-cnmv-tambien-planta-cara-a-iag-con-sus-objeciones-a-la-opa-por-vueling-114263/

El Ibex se hunde un 3,7% lastrado por la prima de riesgo y la crisis institucional


La tormenta vuelve a arreciar con fuerza en las principales plazas del Viejo Continente. La corrección que se esperaba en los mercados ha dado la cara este lunes, demostrando que ya es algo totalmente palpable. Toda Europa se mueve con fuertes caídas en una sesión en la que los índices español e italiano se han llevado la peor parte, con caídas de un 4,5% en el Mib y de un 3,7% en el Ibex.

En el caso español, se trata del peor castigo inversor desde el pasado 26 de septiembre en un día en el que el selectivo ha perdido los 8.000 puntos, al calor de la subida de la prima de riesgo, que se ha disparado hasta situarse en la órbita de los 380 puntos desde los 353 en lo que cerró el viernes.
Los analistas consideran que buena parte de las caídas se deben a que los bajistas estaban esperando cualquier excusa para comenzar a posicionarse a favor de la corrección que el mercado venía anunciando que se iba a generar en los mercados de todo el mundo. No obstante, sorprende la virulencia con la que los bajistas se han cebado con España e Italia. Entre el resto de bolsas europeas también dominan las caídas abultadas y el Eurostoxx  baja un 3%, el Cac y el Dax un 2,8% y un 2,4%, respectivamente y el FTSE 100 pierde un 1,6%. En EEUU los principales índices se dejan más de medio punto después de conocer el dato de pedidos a fábrica, que repuntó un 1,8% por debajo de las previsiones de los expertos.
«Se juntan varios factores como el desempleo o el fin del veto a los cortos que ya estaba esperando el mercado. Sin embargo, el spread que se abre entre el diferencial español e italiano invitan a pensar que a España le pasa factura el hecho de que su presidente esté saliendo en todas las portadas desde la semana pasada -sean o no ciertas las acusaciones sobre corrupción-«, apunta María Muñoz, asesora financiera de Inversis.
Misma opinión mantiene el analista de Unicaja, Miguel Ángel Paz, que considera que «una vez más los escándalos políticos (caso Bárcenas en España) y el ascenso en las encuestas italianas del partido de Berlusconi (27.8% de intención de voto frente al 32.8% del partido de centro-izquierda), están provocando la retirada de la confianza de los inversores extranjeros».
Este aspecto también se traslada al bono español. El rendimiento sube hasta el 5,36%, mientras que el del bono germano ha caído hasta el 1,68%. El precio de los seguros de impago de deuda para los bonos españoles a diez años -considerados también un indicador de la confianza de los inversores- para cubrir la posibilidad de impago de diez millones de dólares se ha elevado hasta 315.250 dólares, desde los 312.570 dólares del viernes.
Este jueves será turno del Tesoro con una subasta de bonos a dos, cinco y 16 años. Hoy ha anunciado sus objetivos para la subasta y prevé colocar entre 3.500 y 4.500 millones de euros en bonos con vencimiento en marzo de 2015 y enero de 2018 y 2029. En opinión de Muñoz, «los plazos cortos no deberían tener problemas para colocarse a rentabilidades razonables en su totalidad, a pesar del empeoramiento de la percepción de España en los últimos días».
También pesa sobre el ánimo de los inversores el fin del veto a las posiciones cortas. El pasado viernes, el selectivo español volvió a situarse en el entorno de los 8.200 puntos tras caer un 1,6% y registrar cinco sesiones consecutivas de bajadas. Hoy se mantiene la tónica en el selectivo, que se deja un 2% hasta los 8.053 puntos y la caída también pasa factura en el mercado de deuda. Por su parte, los malos datos de paro también han tenido peso en la sesión. El número de desempleados ha vuelto a marcar un nuevo récord en enero al subir en 132.055 personas, situando la cifra total al borde de los 5 millones de parados.
Comportamiento por valores
El sector financiero ha sido uno de los que peor parado ha salido en la sesión de este lunes. Santander ha perdido un 5,7%, BBVA un 4,7%, Banco Popular un 5,1%, Sabadell un 4,4%, CaixaBank un 4,3% y Bankinter un 4,6%.
Otros valores con alta presencia de bajistas también han hincado la rodilla en un selectivo en el que sólo Amadeus ha conseguido cerrar plano, escapándose de la marea roja. Entre los peores están Mapfre (5,7%), Indra (5,25%), Acciona (4,9%) y Ferrovial (4,1%).
FCC, a la que Deloitte obliga a sanear su balance y revisar el valor de sus participadas, cae un 5,75%
En el Mercado Continuo, Zeltia ha recibido 25 millones de dólares de Janssen Pharmaceutical Companies por el cumplimiento de los hitos basados en plan de desarrollo de Yondelis. Cae en bolsa un 3,7%.
En Europa, el director financiero de Barclays, Chris Lucas, y el asesor general del banco, Mark Harding, dejarán sus respectivos cargos en la entidad británica. Ambos directivos han acordado continuar en sus puestos hasta que se produzca el nombramiento de quienes serán sus sucesores y se complete una apropiada transición. Sus acciones caen un 0,4%.

Levantada la prohibición de los cortos o cómo minar toda la confianza


A nadie puede sorprender que los bajistas se hicieran con el control de la sesión del viernes, provocando caídas significativas en las bolsas europeas. El Ibex fue castigado con un descenso del 2,45%, perdiendo los 8.400 puntos. El índice se vio perjudicado por el nerviosismo creado por la CNMV sobre el levantamiento de la prohibición de las operaciones bajistas, que acompañado con los malos resultados presentados por el Santander arrastraron al índice. El resto de selectivos europeos tuvieron una jornada negativa cediendo un 1%.

Durante seis largos meses hemos jugado en los mercados con las cartas trucadas, puedo llegar a entender que había motivos justificados para tomar esa decisión, pero lo que si se pone en duda es que los mercados sean eficientes, porque de serlo no necesitan este tipo de prohibiciones, muchos ven en la prohibición un atentado a derechos fundamentales del mercado y puede que no les falte razón. Lo que sí que está claro, es que levantar la prohibición da liquidez al mercado y además pone las cosas en su sitio.

Los primeros minutos de la sesión convertían en principal damnificado a Bankia. Poco después de la apertura, sus acciones sufrían ya un correctivo de dobles dígitos. Las caídas superiores al 10%, lo que elevaba al 25% su caída en las cuatro últimas jornadas. Ayer ya sufrió un revés del 7%.

Este nuevo aluvión de ventas acerca a Bankia a sus mínimos históricos en bolsa. Los bajistas, como sucedió antes del inicio del veto a las posiciones cortas, han convertido a la entidad financiera en una de sus principales presas. Según los últimos registros de la CNMV, a fecha 25 de enero, las posiciones cortas representaban solo un 0,26% de su capital. El pasado 13 de julio este porcentaje rozaba el 1%.

Pero Bankia no es la única afectada. El resto de la banca, junto a constructoras e inmobiliarias, son los principales damnificados en la primera jornada desde julio con vía libre a los bajistas. FCC se llevó uno de los mayores castigos de la jornada en el Ibex, con descensos de hasta el 8%, coincidiendo también con los cambios en su dirección.

La compañía ha sido en los últimos años uno de los principales objetivos de los bajistas, debido a su endeudamiento y a la debilidad del sector constructor. En la actualidad (a fecha 25 de enero) las posiciones cortas representan un 2,32% de su capital. En diciembre de 2011 alcanzó el 5,59%.

Entre los valores más penalizados del Ibex con la vía libre a los bajistas figuran también empresas como Indra, Mediaset, Abengoa y Acerinox. En los últimos tiempos Indra se ha afianzado entre los valores más presionados por las posiciones cortas, a la espera de desinversiones por parte de Bankia. Los bajistas acaparan un 7,79% de su capital. En julio este porcentaje alcanzó el 10,53%, y en abril el 12,1%.

Por encima del 8% se movía esta cifra en el capital de Abengoa a finales de 2011. En julio pasado se enfrió al 5,59%, y después de las últimas ampliaciones este porcentaje se ha reducido al 1,57% actual.

Acerinox es uno de los valores del Ibex que ha sufrido una mayor presión de los bajistas desde el pasado mes de julio. Entonces las posiciones cortas suponían el 3,19% de su capital. Los últimos registros de la CNMV elevan esta cifra al 3,47%.

Y todo esto en un momento crucial, cuando la prima parecía que empezaba a estar consolidada y las gestoras extranjeras empezaban a fijarse de nuevo en España se levanta el veto de las “posiciones cortas” sobre la credibilidad política Española.

España parece que no va a dar “default” que no vamos a pedir el rescate, pero que toda la cúpula (o al menos una parte importante de ella) este en el disparadero de cobro de comisiones en B hace un flaco favor a España. Como podemos pedir asiento en las instituciones políticas europeas con el descrédito actual de nuestros dirigentes, es posible que veamos una crisis de gobierno a no mucho tardar pero lo peor es que los españoles de a pie no van a ser comprensivos con las próximas medidas de ajuste habiendo “sobresueldos” de por medio.

http://blogs.elconfidencial.com/economia/que-se-mueve-por-wall-street/2013/02/04/levantada-la-prohibicion-de-los-cortos-o-como-minar-toda-la-confianza-8011

Acciona, FCC y Bankia, los grandes damnificados del fin de los cortos


Los valores más afectados por el levantamiento del veto a los cortos han sido, sin duda, los financieros y las constructoras y en la sesión bursátil de hoy los principales damnificados han sido Acciona, FCC y Bankia, que se han hundido un 13%, 9% y 12% respectivamente.

Los expertos especulaban con que la CNMV decidiera prolongar la prohibición de las posiciones cortas solo a los valores financieros para evitar, precisamente, casos como el de Bankia, pero finalmente no fue así y el regulador decidió levantarlo para la totalidad de los títulos.
Tras su decisión, hoy la banca española cae en bolsa con caídas de hasta el 6%, arrastrada también por las cuentas que han presentado BBVA, La Caixa y Popular. Sin embargo, la peor parte es para Bankia, que con un descenso del 8% -aunque ha llegado a caer hasta un 13%-, sus títulos se cambian a 0,451 euros. Ayer ya sufrió otro correctivo del 7%. En lo que va de año, la entidad presidida por José Ignacio Goirigolzarri se deja en bolsa casi un 15%.
Los resultados de la banca también marcan la pauta de la sesión. BBVA ha recortado su beneficio un 44% y ha ganado 1.676 millones. Sus títulos se han dejado un 0,18%. Caixabank ha rebajado sus ingresos un 78% hasta 230 millones y sus acciones han restado un 0,07%, aunque han llegado a caer un 3,5% y Banco Popular, por su parte, ha perdido 2.461 millones de euros, tras destinar 9.600 millones a provisiones y ha acabado plano. El resto del sector financiero también se ha entregado a las pérdidas. Santander se ha dejado un 2,3%, Bankinter un 3,1%, Sabadell un 6%.
Las constructoras también están han sido castigadas por el mercado. ACS se ha dejado un 2%, Sacyr un 3,8% y Ferrovial, un 2,4%.

No era difícil prever que con el levantamiento de la prohibición de los cortos por parte de la CNMV, nuestro mercado caería y así se lo hicimos saber una vez más a la CNMV http://aynemu.com/aynemu-pide-a-la-cnmv-que-mantenga-la-prohibicion-de-los-cortos/

 

Todos sabemos que la operativa en corto es una pura y dura operativa especulativa, donde los grandes inversores ganan mucho dinero a costa de los pequeños accionistas.

Esta operativa es una cesión más de los organismos reguladores a los grandes inversores y a las casas de valores, ellos son los únicos beneficiados. Los grandes inversores porque ganan mucho dinero y las casas de valores porque cuanto más dinero se mueva en los mercados mayores son sus ingresos.

Los organismos reguladores se excusan para justificar esta operativa en la mayor liquidez de los mercados. Pero los accionistas minoritarios somos contrarios a ella, pues solo significa volatilidad, inseguridad y pérdidas y convierte a la bolsa en un juego.

Con estas operativas los grandes inversores están consiguiendo que los pequeños inversores nos vayamos de la bolsa con todo lo que ello significa y más en unos momentos de crisis financiera mundial.

La CNMV levanta el veto a las posiciones cortas en la bolsa española


Vuelta a la normalidad. La CNMV ha echado abajo la prohibición a las posiciones cortas que venía manteniendo desde el pasado mes de julio y había prorrogado en noviembre. Esta medida, que había sido muy cuestionada desde multitud de ámbitos, ha sido levantada ya que desde la CNMV consideran que «han remitido los hechos y circunstancias que justificaron su prórroga el pasado 1 de noviembre.

Así pues, el veto a las posiciones cortas se ha mantenido durante algo más de seis meses, en lo que ha sido un intento del supervisor de frenar la volatilidad del mercado bursátil. Se cumple así la reivindicación reclamada desde hacía tiempo por el operador de mercado.

 

Precisamente, el presidente de Bolsas y Mercados Españoles (BME), Antonio Zoido, había pedido en varias ocasiones el levantamiento de las ventas a corto una vez que la banca nacionalizada ha recibido los fondos procedentes de la ayuda europea.

Los detractores de este tipo de medidas en el mercado esgrimen que las ventas a corto proveen de liquidez y elevan la eficiencia del mercado. En este sentido, Zoido lamentaba que «muchas» entidades habían reducido su actividad en el mercado bursátil español por esta prohibición de la CNMV.

Con la decisión del organismo liderado por Elvira Rodríguez sobre los cortos como telón de fondo, el Ibex 35 ha cerrado la sesión de este jueves con un desplome del 2,45%, su mayor caída en cuatro meses. El selectivo ha perdido la cota de los 8.400 puntos, también lastrado por la caída del beneficio del Banco Santander, que ganó un 59% menos en 2012.

http://www.elconfidencial.com/mercados/bolsa/2013/01/31/la-cnmv-levanta-el-veto-a-las-posiciones-cortas-en-la-bolsa-espanola-8423

Parece que la vuelta a la operativa de cortos no sienta bien al mercado.

Creemos que esta es una operativa totalmente especulativa que solo genera volatilidad e incertidumbre en los mercados.

Solamente justificada por dar mayor liquidez.